Principe de l’arbitrage de taux d’intérêt : La stratégie Fixed Income Arbitrage

Cette stratégie regroupe l’ensemble des gérants spéculant sur les produits liés aux taux d’intérêts : obligations, prêts hypothécaires, contrats à termes, options etc. La position de ces gérants peut être de plusieurs types :

• des paris purement directionnels sur le niveau absolu des taux d’intérêts ou de primes de risque. Ils prennent des positions longues ou courtes.
• des paris purement directionnels sur les différences de taux ou de primes de risque (« spread »). Ils prennent des positions « long-short ».
• des arbitrages liés à des inefficiences de marché, généralement signalées par des modèles quantitatifs. Ils prennent des positions « long-short ».

L’arbitrage de taux d’intérêts est une opération complexe en raison de la complexité des instruments et des modèles d’évaluation utilisés, ainsi que du grand nombre de variables à prendre en compte (courbe de taux, volatilité, duration, convexité, etc.).

Nous allons présenter quelques exemples de transactions parmi les plus simples, à savoir :

• l’arbitrage de la courbe des taux
• l’arbitrage du différentiel TED spread
• l’arbitrage de titres liés aux crédits hypothécaires (« mortgage-backed securities »)